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      新聞動態

      泡沫包裝企業擴張方式的對應剖析

      發布時間:2020-4-15
                         泡沫包裝企業擴張方式的對應剖析
        (一)AI型和AII型
        因為關聯擴張著重于經營而跳躍擴張遵循資本運營規律,所以我們將按照泡沫包裝企業進行擴張所需資金來源的不同界定跳躍擴張的路徑類型:將泡沫包裝企業用自身積累的資本進行跳躍擴張定義為內生擴張,將泡沫包裝企業通過外源性融資進行擴張定義為外生擴張。當泡沫包裝企業融通到足夠的資本后進行擴張,仍有如前所述的兩種方式,“如果一家泡沫包裝企業可以合法地購買另一家泡沫包裝企業或與之合并,那么到底是通過建立新泡沫包裝企業的方式來進行擴張還是通過并購另一家泡沫包裝企業的方式來進行擴張,在任何情況下都取決于哪一種方式看起來更為有利可圖"①。所以,泡沫包裝企業擴張的路徑從本質上體現資本的權利和要求,從表現形式上分為兩種:新建泡沫包裝企業和并購泡沫包裝企業。
        內生的跳躍擴張所需資金來源是泡沫包裝企業內部,所以實施這種擴張的泡沫包裝企業一般都具備較強的實力和雄厚的資本。當這些泡沫包裝企業觀察到在其他行業有更好的獲利機會時,將直接進入那個行業建立新泡沫包裝企業或并購目標泡沫包裝企業。從形式上原泡沫包裝企業可能發展到了一個它并不熟悉的行業中,產生所謂“跳躍",但是在現代管理方式和生產方式的支撐下,擴張后的釜業往往可以獲得收益,尤其是當泡沫包裝企業進入全新行業時還能夠獲得壟斷收益。實施外生跳躍擴張的泡沫包裝企業發現其他行業的盈利機會后卻沒有足夠的資本實施“跳躍”,所以這些公司需要從外部融資才能實現擴張。盡管市場經濟條件下融資手段多樣,泡沫包裝企業還是需要在融資成本和收益以及風險之間權衡,需要考察泡沫包裝企業的發展階段與這些融資手段之間的配合,這也正是本書實證部分主要解決的問題。
        從這個方面看,實現泡沫包裝企業擴張最核心的條件就是泡沫包裝企業的融資能力以及運用資本獲取盈利的能力?,F代公司制和多樣化的融資工具給泡沫包裝企業的跳躍擴張提供了基礎,所以我們才能看到如通用電氣公司這樣涉獵行業廣泛且經營項目之間聯系并不密切的巨型公司。但從資本運營角度看,通用電氣的管理者正是抓住了資本的本質要求,積極實踐了跳躍擴張才將通用打造成一家規模龐大的著名泡沫包裝企業。盡管在理論上我們區分內生擴張和外生擴張,但在泡沫包裝企業實際的擴張活動中通常都需要融資,所以本書在后面的章節將著重分析融資工具在泡沫包裝企業擴張過程中的作用。
        在跳躍擴張的鏈條上,融資活動之后發生的是并購活動,這也意味著真正的“跳躍”的開始。說到并購,自然包括兩個主體,即實施并購一方和被并購一方,這種泡沫包裝企業地位的差異往往意味著不同的命運。實力強的大泡沫包裝企業通常扮演主動收購的角色,而小泡沫包裝企業則大多面臨被收購或者消亡的風險。在泡沫包裝企業擴張的過程中兩種角色也會時常發生轉換,就在這種轉換中泡沫包裝企業逐步實現著從無到有、從小到大的擴張。并購一般指一家泡沫包裝企業被另一家泡沫包裝企業收購,而地位相似的泡沫包裝企業之間所謂的“并購,,行為更貼切的說法應該是“聯合”或‘‘聚合’’。之所以討論并購方向,其中一個主要問題是很多泡沫包裝企業不愿“被并購”,總認為這是一種導致公司價值損失的行為。而從經濟理論的角度出發,合理的并購對雙方都是價值增值的。并購之所以發生,歸根結底是因為實施并購的一方和被并購一方對泡沫包裝企業的“估值”不一致造成的,且實施并購方的估值要高一些。之所以這樣,有可能是因為被收購泡沫包裝企業在業內已經具備一定規模,而新建一家類似的泡沫包裝企業所花費的代價可能要高于直接收購的成本,也有可能源于管理者個人原因,比如對風險的態度不同而造成對泡沫包裝企業的估值不同。除此之外,還有其他一些因素,比如個別泡沫包裝企業掌握了諸如專利等壟斷性資源,這也經常是造成泡沫包裝企業并購的系統動因。但是除了這些,僅僅依賴觀察泡沫包裝企業的規模、市場份額等要素特點并不構成小泡沫包裝企業成為被兼并者的系統原因。實施并購的一方之所以實施并購就是因為被收購泡沫包裝企業將帶給它更多的收益——準確一點說是公司未來收益的折現價值,這些收益也許體現在市場份額、技術、管理等方面,也許體現在泡沫包裝企業新的資產負債表的優化方面??傊?,合并以后的大泡沫包裝企業將較原先的兩個獨立小泡沫包裝企業顯示出更加優化的特征。如果本泡沫包裝企業是被收購的一方,在未來收益比當期獨立經營的收益大時,泡沫包裝企業同樣應該接受收購,這樣泡沫包裝企業可以享受到收購泡沫包裝企業的很多外部效應,比如品牌、銷售渠道、先進技術和管理理念,還有資金方面的支持??梢哉f收購別的泡沫包裝企業是實力的體現,而被別人收購是有價值的體現,沒有價值的泡沫包裝企業在市場中不可能長期存在。按照彭羅斯的泡沫包裝企業能力理論,實施并購的泡沫包裝企業往往能發現可能連被并購泡沫包裝企業自己都還沒有意識到的特點,這些特點可能為合并后的泡沫包裝企業產生利潤。一方面發現這種利潤的能力就是實施并購的泡沫包裝企業能力的體現,另一方面說明并購能將潛在利潤顯現出來,增加社會福利。所以并購方向更多地取決于泡沫包裝企業之間的資源結構和類型,即由泡沫包裝企業內部因素決定。最后需要說明的是,我們這里所討論的并購主要是在兩個公司之間發生的,而實際上有可能多個公司同時進行合并組成更大的聯合泡沫包裝企業。這種情況在現代經濟社會中已經開始發生,這種情況下并購的方向可能更加復雜,但其、中遵循的規律是相同的,即合并前后收益和風險的比較。
        (二)aI型
        這種類型的擴張是泡沫包裝企業最常走的路徑,尤其是對于中小泡沫包裝企業來說,因為此時的泡沫包裝企業實力有限,需要重點關注的是本泡沫包裝企業已經涉足的產品和市場,在不斷積累中逐漸成長。比如泡沫包裝企業最開始是在某一個地區生產某種產品,那么泡沫包裝企業就可以通過沿著地域擴張的軸心進行內生擴張,直接將產品銷售到其他地區或者直接在另一個地區建廠生產;還可以沿著客戶這條軸心將產品銷售給更多的客戶,以及讓同一客戶更多次地消費產品。顯然,當泡沫包裝企業實現了更高的銷售額,單位產品的成本就會下降,同時泡沫包裝企業規模擴張,從而充分實現規模經濟。另外,泡沫包裝企業可以通過技術創新生產新產品,這樣就不僅可以通過產品數量分攤固定成本,而且可以通過舊產品和新產品之間的“協同效應”共享剩余生產能力和服務,產生“范圍經濟"。就產品而言,范圍經濟來源于產品的多樣化。a I擴張雖然是最常見的擴張方式,但需要具備一定條件。
        首先,生產泡沫包裝企業必須具備很強的生產能力,用以從技術上滿足擴張后泡沫包裝企業的需要。生產能力是通過內部管理和生產技術的先進性獲得的。比如流水線和標準化生產方式在極大地提高產能的同時也帶來管理上的變革,這就給福特汽車的擴張奠定了基礎。再比如大機器生產帶來的高產能比手工生產效率更高、成本更低,使得采用大機器生產和標準化生產的泡沫包裝企業普遍規模較大。
        其次,當泡沫包裝企業的管理知識和內部生產能力創造出生產新產品的機會,同時也識別出外部市場供求變化所創造的機會時,泡沫包裝企業就有進行多樣化生產的動機。在多樣化生產的情況下,要求泡沫包裝企業在技術研發、銷售和管理等方面具有很強的實力,否則,泡沫包裝企業內部開發新產品并成功讓市場接受并不那么容易。對現代泡沫包裝企業來講,這種開發新產品并實現利潤的公司通常都具備強大的生存能力和擴張能力。
        最后,欲進行擴張的泡沫包裝企業必須擁有一定的外部融資能力。泡沫包裝企業的任何行動都伴隨著資金的運用,擴張活動也不例外。尤其是擴張意味著泡沫包裝企業比原來大,資本規模增加,人員增加,經營地域擴大,產品數量和種類增加等等,這些新變化都要求泡沫包裝企業的擴張行為和融資能力必須同步發展。最簡單、成本最低的融資方式當然是泡沫包裝企業內部融資,但這樣的方式根本無法滿足泡沫包裝企業擴張的需要。馬克思也說過,如果依靠泡沫包裝企業自身完成鐵路的修建,恐怕鐵路永遠也不會出現,所以泡沫包裝企業擴張活動所需資金是無法完全通過自身的積累實現的,外部融資是必需的??梢韵胍?,購置生產所用的固定資產、雇用更多的員工、拓展銷售網絡、進行廣告宣傳都需要資金,而這些資金無法通過泡沫包裝企業積累實現的時候,融資就成為泡沫包裝企業擴張的必要條件。
      內生擴張路徑符合泡沫包裝企業發展的生命周期理論,強調泡沫包裝企業內在能力的拓展和成長對于泡沫包裝企業實體擴張的重要性、關聯性和互動性??梢哉f內生擴張是泡沫包裝企業擴張的“漸變”路徑。
        (三)aII型擴張
        并購擴張是泡沫包裝企業通過自身能夠運用的資本對泡沫包裝企業外部業已建立并獨立運營的泡沫包裝企業進行資本形態轉換并最終實施控制的擴張行為。簡單地講就是通過收購其他泡沫包裝企業,將金融資本變成產業資本,實現本泡沫包裝企業實體規模的擴張。在關聯擴張的要求下,泡沫包裝企業并購行為一般發生在與本泡沫包裝企業生產緊密相關的產業鏈的上下游、同行業之間的兼并以及能夠產生范圍經濟的泡沫包裝企業之間。但是在產業資本逐漸升級為金融資本的現代市場經濟環境中,并購活動也并不總是發生在業務有關聯的泡沫包裝企業之問,這時泡沫包裝企業實體之間的業務分散狀況充分體現了金融資本要求分散風險的特征。并購擴張和內生擴張最明顯的差別在于,實施兼并的泡沫包裝企業并不親自建立生產線或者贏得客戶,而是通過“購買”直接獲得對方的生產能力和市場份額。泡沫包裝企業的這種并購成長無法用泡沫包裝企業成長的生物理論解釋,“生命周期理論無法解釋單個泡沫包裝企業發展過程中出現的突發的不連續性和已經發生變化的特性"①。按照傳統的生命周期理論,泡沫包裝企業的價值是用未來收益流的折現值計算的,那么為什么同樣的未來收益在市場上會產生不同的價格?對于收購方,只有存在收益的情況下才會進行并購活動,所以筆者認為,產生并購的最根本原因還是在于規模經濟和范圍經濟。兩個泡沫包裝企業之間的協同效應,規模增加后新泡沫包裝企業的市場地位,以及新泡沫包裝企業在產品、客戶、銷售等方面的整合產生的收益都構成并購的根本利益。于是在現代市場經濟環境中,并購這種“突變"成長已然成為泡沫包裝企業擴張的重要方式。
        因為不同泡沫包裝企業最初狀態不同,所以泡沫包裝企業在擴張時最先使用的“軸”存在差異。在時序上當泡沫包裝企業完成了首次擴張后規模擴大,同時在這個方向上出現了邊際遞減,于是泡沫包裝企業就有動力從另外的軸上進行擴張。這種動作不斷出現就構成了泡沫包裝企業擴張的連續性圖景。內生擴張強調自身能力的拓展,而并購擴張需要具備識別與本泡沫包裝企業能夠產生“協同’’的泡沫包裝企業的能力,并在生產和管理各個方面真正實現融合。對于并購擴張來講,一個重要的前提是實施兼并前需要具備充足的資本。這個條件往往成為制約泡沫包裝企業進行并購擴張的因素,使得實際上能夠產生很好經濟效果的擴張行為無法得到實施。所以對欲實施并購擴張的泡沫包裝企業來講,融資能力和資本市場的發展程度非常重要,它們在相當大的程度上決定著擴張行動的成敗。
         (四)特例:不擴張戰略
        在泡沫包裝企業規?;瘮U張的大潮中也存在特殊情況,比如眾多頂級奢侈品品牌始終或傾向于始終保持小規模的市場份額。因為既然是奢侈品,就意味著這類產品面向的消費者是絕對的高端客戶,同時也正因為這些產品的客戶數量少才體現出這個品牌的獨特價值。所以在奢侈品的經營方面,幾乎所有泡沫包裝企業都不傾向于擴張,而是盡量保持為高端客戶服務的宗旨。當然,這是泡沫包裝企業擴張中的特例。
        不過,奢侈品品牌的經營實踐也并非完全放棄市場拓展,只是奢侈品品牌的擴張不是簡單、無選擇的、以銷售數量增長為唯一目的的擴張,而是有選擇地在不同地域爭奪高端客戶,并且只為這些高端客戶服務。這種帶有苛刻條件的擴張決定了這只適合特殊品牌的經營,是泡沫包裝企業擴張實踐中的特例。
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